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【资讯】民生证券A股维稳政策难兑现5月前看好蓝筹

发布时间:2020-10-17 01:46:58 阅读: 来源:棉被厂家

民生证券:A股维稳政策难兑现 5月前看好蓝筹

民生证券近日发布策略报告,对A股市场走势做了预测,民生证券认为,两会行情结束后,A股“维稳”政策难兑现,IPO重启在即,A股震荡将加剧,市场有底无高度,建议防御为主。民生证券表示,5月以前看好蓝筹股,地产、电力、银行、食品饮料等板块或有交易性机会;5月以后则推荐消费成长股。继续推荐新能源汽车、国企改革、国家安全、京津冀、丝绸之路等主题。  以下为研报全文  宏观观察:经济式微,数据不及预期  投资消费工业房地产开发投资最新数据均表现不佳,大大低于市场预期,特别是1-2月固定资产投资增长17.9%,增速比去年全年回落1.7个百分点,增速创2001年12月以来的新低。  流动性观察:央行以静制动,流动性担忧难缓解央行温和操作,上周仅净回笼400亿元,银行间利率低位震荡,Shibor隔夜、2周和1个月利率分别下降11.8、44.4和71.8个bps,1周利率上行12.4bps.  、经济政策均低于预期,市场短期承压  投资消费工业房地产开发投资最新数据均表现不佳,大大低于市场预期,1-2月工业增加值增长8.6%,增速比去年12月回落1.1个百分点。先行同步指标均回落,基本金属BDI指数暴跌,预示中国经济前景加速下滑。(详见报告第二部分)  政策方面,市场预期的“稳增长”刺激政策短期内恐难兑现。总理两会记者会上强调容忍增长目标弹性,强调稳增长是为保就业,这意味着决策层对经济下行的容忍度在加大。  2、压力之下支撑市场的三大力量  数据和政策均不及预期,流动性回归中性,IPO再次重启窗口临近,压力之下市场将如何演绎?我们认为,短期市场震荡可能会加剧,但是市场中枢大幅下移的可能性很小,“大、中、小”三大力量支撑下,市场有底无高度。原因如下:  (1)大格局之力:经济改革需要稳定市场;譬如国企改革,习总书记已明确混合所有制不是贱卖国家资产,若资本市场上国企相对集中的银行、电力、钢铁等行业PB不断下行,将面临国企资产重估价格贬值的尴尬,不利于推进混和所有制。  (2)中格局之力:市场改革需要稳定市场,构建多层次资本市场的需要,很难想象脱离开稳定的A股市场。  (3)小格局之力:周期板块的估值已经很低,下跌空间有限。占市场总市值较大的多数周期板块的估值已经处于历史低位,譬如房地产的市盈率不足10倍,建筑不到8倍,银行和钢铁的PB分别为0.82和0.89倍,下跌空间已经较为有限。  3、左右互搏,5月或为分水岭  5月之前,受益于市场与政府“左右手互搏”悄然生变,我们看好价值蓝筹的估值修复行情,特别是地产链条、电力、银行、食品饮料等板块或有交易性机会,相对收益确定;而前期涨幅较大的成长、消费板块面临调整压力。  5月以后市场将延续全面分化行情,但绝对收益更可能重回成长、消费领域。第一,传统产业将重新回归“角斗场”格局,环保、产能压缩等逻辑会给两高一剩行业带来机会。第二,创业板指的意义将逐渐丧失,成长股的全面分化时代开启,分化逻辑将围绕市值大中小、产业上中下、时间早中晚进行;成长股仍将热点不断。第三,大消费依然是全年的主题,特别是成长性较好的消费领域。其四,主题虽会层出不穷,但靠谱方能持续,难确定的多以一日游为主。  4、五个“靠谱”主题值得关注  关注自下而上“证真易”的五个靠谱主题:产业主题(新能源汽车产业);改革主题(以中石化为代表的国企改革);安全主题(国家安全);区域主题(京津冀和首都经济圈);经济带主题(丝绸之路经济带).  二、宏观观察:经济式微,数据不及预期  1、投资消费工业房地产开发投资最新数据均表现不佳,大大低于市场预期。  (1)1-2月工业增加值增长8.6%,增速比去年12月回落1.1个百分点,明显差于市场预期。  (2)消费方面,1-2月份社会消费品零售总额增长11.8%,增速比去年12月份回落1.8个百分点。除反腐力度有增无减之外,扫黄和房地产销售萎缩等因素进一步压低了地产链条相关消费增速。  (3)投资方面,1-2月固定资产投资增长17.9%,增速比去年全年回落1.7个百分点,增速创2001年12月以来的新低。投资增速的加快回落表明去杠杆已经实质性启动。1-2月份,商品房销售额同比下降3.7%。房地产市场进入下行周期(类似于2011年下半年所处阶段).  2、先行同步指标均回落,基本金属BDI指数暴跌。  2月份PMI大幅下降至去年7月以来最低水平50.2,1月货运量同比增长7.9%创8个月新低。周三(3月12日)波罗的海干散货运价指数(BDI)收报1453点,较前一交易日跌127点或8.04%,创下过去6年来单日最大跌幅。铁矿石进入熊市,本周初铁矿石价格暴跌超过9%至每吨104.70美元,基本金属空头盛行,本周(3月16日)国内现货铜SMMI.Cu跌幅达9.54%。  民生宏观已将一季度GDP增速预测值从7.5%下调至7.4%。  三、流动性观察:央行以静制动,利率低位震荡  1、央行温和操作,仅净回笼400亿元。  上周央行分别于周二(11日)、周四(13日)进行了2期28天正回购1000亿元,加上正回购回购1600亿元,央行本周在公开市场上“抽水”仅400亿元,与上周的700亿元回笼规模相比近乎减半。  2、银行间利率低位震荡。  上周银行间资金利率涨跌互现,Shibor隔夜、2周和1个月利率分别下降11.8、44.4和71.8个bps,1周利率上行12.4bps。其中,14天Shibor利率更是创下2010年11月22日以来新低,而1个月Shibor利率自2013年5月31日以来首次跌破4.0%。  3、央行回笼流动性力度减弱,资金面相对宽裕将延续。  本周(3月15日-3月21日)央行公开市场将有780亿元正回购到期,无逆回购及央票到期。此前五周,央行公开市场分别净回笼400亿元、700亿元、1600亿元、1080亿元和4500亿元。央行回笼流动性力度在减弱,资金面宽裕还有望能再维持一段时间。  4、人民币再创年内新低,对美元浮动幅度扩至2%。  3月14日人民币对美元中间价报6.1346,再创年内新低,人民币NDF加速贬值。市场预期央行将扩大人民币波动幅度得到印证,央行15日宣布,自2014年3月17日起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。这是近两年来中国首次宣布扩大汇率浮动幅度。  四、基本面观察:基本金属大跌,消费平稳增长  (1)煤炭:动力煤价短期趋稳,秦皇岛港大同优混(Q5800K) 平仓价570元/吨,与上周基本持平。  (2)有色:基本金属暴跌,现货铜SMMI.Cu跌幅在9.54%  (3)钢铁:钢铁综合价格指数达到130.7点,比上上周五跌1点。周初铁矿石价格暴跌超过9%至每吨104.70美元。  (4)交运:上周三(3月12日)BDI暴跌8.04%,创下过去6年来单日最大跌幅。

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