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【资讯】大豆价值区间不可能上移2004413荔波桑

发布时间:2020-11-04 05:55:22 阅读: 来源:棉被厂家

大豆价值区间不可能上移2004-4-13

现在有一种说法,就是在今后的数十年间大豆的价值区间会上移到800-1500美分之间。持这种观点的人,主要有以下论据:1.中国做多全球。中国的高经济增长给全球的初级产品带来了强大的压力;2.美国大豆大幅度减产,库存降低到历史最低水平;3.目前的高价未能有效地抑制需求,消费者还在不停地购买和消费;4.南美大豆因为天气原因而“减产”,加剧了供求关系;5.钱永远比货多,基金做多,将成为长期现象。我们从下面五个方面来看看这些论据是否站得住脚:一、中国的经济高增长不是突然出现的,已经维持了20年,怎么会突然在去年10月以后突然“做多”世界中国经济高速增长确实成为了带动国内大豆消费增加的主要动力。由于国内新建、扩建的大豆压榨厂数量众多,大豆压榨能力不断扩张,但国内的大豆生产由于多方面的原因增产缓慢。因此,中国对国际大豆市场的依赖性日益增强,大豆进口量从1995/1996年度的不足100万吨增长到了2002/2003年度的2140万吨,年平均增长率达到了3倍以上。但是2004年我国的经济增长率将放慢,据国家统计局测算,今后中国经济只要保持每年增长7.18%的速度,就可以在2020年顺利实现国内生产总值翻两番的目标。在这种情况下,中国的大豆进口还会像前期那样快速增长吗?如果答案是否定的,那么中国对海外大豆的需求将基本保持在目前的水平上,这将使全球对大豆的需求增长慢于供应的增长,从而使得供需矛盾得到缓解。另外需要提到的是,2002/2003年度我国大豆进口量比2001/2002年度的进口量翻了一番这种情况不会重现,因为这是受到转基因政策影响造成的。目前我国的大豆进口需求已进入一个平稳增长阶段,尽管美国农业部将本年度将我国的进口量由原先的2300万吨调减到了2050万吨,但这个估计数仍然偏高,最终的实际进口量预计达不到这一水平。二、美国大豆减产是特殊天气的产物,不是结构性的从2001年开始,美国大豆和南美大豆在全球市场上的比重变得几乎一样,而从2002年开始,南美大豆的比重已经超过美国,成为全球最大的大豆供应区。那么,也许有人要问,在这种情况下,为什么美国大豆价格还能上涨到1000美分以上呢?这是由比较特殊的供应形势造成的。2001/2002年度之后,美国大豆播种面积已经连续两年减少,2003/2004年度更由于天气恶劣,单产大幅下降,使得大豆产量从2001/2002年度创纪录的7868万吨减少到2002/2003年度的7482万吨,又从7482万吨减少到2003/2004年度的6581万吨,这种连续两年大幅减产,而且一年比一年减幅大的状况在美国过去的历史上是不多见的,其结果是造成美国大豆的供应量急剧下降。在美国供应紧张的同时,南美遇上了坏天气,这就犹如在干柴上浇了一桶油,使大火烧得越来越旺,这也是为什么大豆价格会飚升至15年来高点的一个主要原因。三、美国库存再低也还是正数,一旦新货下来,立即就会缓解供求压力美国农业部在本月报告中将大豆期末库存调减了1000万蒲式耳,从原先预计的1.25亿蒲式耳调减到了1.15亿蒲式耳;但是即使后期美国大豆的压榨和出口需求继续向好,美国农业部继续调低库存,库存也不会出现负数,而且高价格已经对压榨和出口产生影响。就压榨来说,由于美国国内的豆粕价格上涨,豆粕的需求正在减弱,库存增加,因此一些压榨厂纷纷趁着复活节假期而停工;至于出口,最新公布的出口销售报告显示的对外装船量已经降到了本年度以来接近最低纪录的水平,显示出口装运进入低潮。而且,根据美国农业部最近公布的意向报告预计,美国今年的大豆播种面积将比去年增加200万英亩,达到7541万英亩,通常美国大豆的收获率在98.5%左右,如果以单产39.5蒲式耳/英亩来计算,那么今年10月份收获的大豆产量将达到29.3亿蒲式耳,比2003/2004年度增产5000万蒲式耳;即使单产达到不这么高,产量恢复到正常水平的话也会比2003/2004年度出现较大幅度的增产。这样的恢复性增产不仅能缓解供需矛盾,还会使美国大豆的库存得到有效补充。另外,如果从全球范围内来看,大豆的供需矛盾并不突出。根据最新的预测,2003/2004年度全球大豆的期末库存为3300万吨,仅比上年度创纪录的库存水平3927万吨减少了627万吨,为历史次高纪录。四、南美实际是增产,只是比以前预期的数量少增加一些美国农业部最新的报告中给出了南美大豆产量的最新预测,预计巴西大豆产量5600万吨,阿根廷大豆产量3500万吨,巴拉圭大豆产量400万吨,这些产量预测和美国农业部早期的预测数相比确实是有了较大幅度的下降,但和去年相比,产量还是增加的;即使以大多数机构的预测来看,产量也基本上和去年持平,真正减产的预测不多。另外,南美的播种面积将保持持续增长的态势,特别是巴西,巴西中北部的天气非常适合种植大豆,该地区可开垦种植的面积还很大,如果再加上政府的政策激励,增产的潜力无穷。即使面积增长放缓,只要巴西和阿根廷的产量恢复到正常水平,供应量也会显著增加。日前已经有私人机构提出2004/2005年度巴西大豆产量将达到6500万吨这种看法。因此,我们可以比较乐观地看待今后的南美大豆供应。五、基金的历史不是做多的历史,基金随时可以翻空CFTC自1986年以来公布的持仓报告显示,基金并不是总在做多,当各种因素不再支持期价上行的时候,基金就由做多转向做空。目前基金持有的多单已经从最高时候的8.89万手减少到了7.15万手,而空单则从1.4万手增加到了1.8万手。根据国外机构的预测,目前基金的净多单已经从1月底的7万多手减少到了不足5万手。可以看出,大豆价格在上涨的过程中,基金并不是在增加多单的持有量,相反还是在减少多单。综上所述,今年豆价非常高,只是特殊时间特殊条件的产物,绝对不是一个高豆价新时代的开端。美国以及南美大豆持续增产、中国需求增长趋缓将会制约全球大豆价格的上行。因此,我们认为,全球大豆价格区间不可能会上移到800-1500美分的水平,目前的上涨是短期的,随着供需矛盾的缓解,大豆价格还会回到500-900美分这一区间。(须丽华个人观点仅供参考)

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